In den letzten 12 Monaten war der Energiesektor mit einem Verlust von mehr als 16% der schlechteste Sektor in Europa. Ein Großteil der Verkäufe bei den Aktien des Sektors konzentrierte sich auf den April, in dem Energietitel aus der Region im Zuge der fallenden Barrelpreise 14,5% einbüßten. Der Morningstar Developed Market Europe Energy Index entwickelte sich im letzten Monat um etwa 13% und im letzten Jahr um mehr als 21% schlechter als die Region.
Nach dem jüngsten Ausverkauf notieren alle von Morningstar analysierten europäischen Energietitel mit einem durchschnittlichen Diskontsatz C von 15% unter dem Fairen Wert (Stand: 20 Mai 2025).
Was ist die Ursache für die Schwäche des Sektors? Laut Joshua Aguilar, Director of Equity Research bei Morningstar, zahlt der Rohölmarkt den Preis für ein undurchschaubares makroökonomisches Umfeld: “Die Unsicherheit über die US-Handelspolitik hat den Markt infiziert, während das Risiko zunimmt, dass die steigende Inflation die Nachfrage nach Öl schwächen könnte. Hinzu kommt die Erwartung der Anleger, dass der Preis für ein Barrel im Falle eines Friedensabkommens zwischen Russland und der Ukraine weiter sinkt. Andererseits nährte die Entscheidung der OPEC+-Länder, die Produktion zu beschleunigen, Befürchtungen über ein steigendes globales Rohölangebot zu einem Zeitpunkt, an dem die Nachfrageaussichten bereits sehr unsicher sind. All das trug dazu bei, dass der Preis für ein Barrel auf unter USD 58 und damit auf den tiefsten Stand seit vier Jahren fiel.
Die Fair-Value-Schätzungen für die von Morningstar analysierten europäischen Energietitel basieren laut Aguilar jedoch auf einer mittelfristigen Prognose eines Barrelpreises der Sorte Brent von USD 60. Die Schätzungen scheinen mehr als realistisch zu sein, da sie mit den aktuellen Marktpreisen übereinstimmen.
Hier sind die drei europäischen Energieaktien, die zu den günstigsten Preisen gehandelt werden.
BP BPE5
- Fair Value-Schätzung: GBX 511,00
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat Rating: Keines
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
In den letzten 12 Monaten fiel die Aktie um 19% und wird nun mit einem Abschlag von 28% auf den Fairen Wert von GBX 511 gehandelt. Neben dem schwachen Barrelpreis belasten die Bedenken des Marktes über die hohe Verschuldung des Unternehmens die Aktie. “Die Verschuldung war bereits ein Problem, bevor sie im ersten Quartal 2025 anstieg. Darüber hinaus macht die derzeitige finanzielle Situation BP anfälliger für eine Ölpreisschwäche als seine Konkurrenten”, sagt Allen Good, Direktor bei Morningstar.
“Es wird jedoch erwartet, dass sich die Erlöse aus dem Verkauf von Vermögenswerten im Laufe des Jahres auf USD 3 bis 4 Mrd. belaufen werden, was dazu beitragen dürfte, die Nettoverschuldung bis zum Jahresende zu verringern, sofern die Ölpreise stabil bleiben. Darüber hinaus werden die Investitionsausgaben für 2025 etwas niedriger ausfallen als bisher angenommen.
Equinor EQNR
- Fair Value-Schätzung: NOK 320,00
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat Rating: Keines
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
Nach einem kumulierten Verlust von 10% in den letzten 12 Monaten liegt die Equinor-Aktie nun 25% unter ihrem Fairen Wert von NOK 320. Das norwegische Unternehmen hat wie die meisten seiner Konkurrenten aus der Region für die mangelnde Rentabilität seiner Investitionen in den Sektor der erneuerbaren Energien bezahlt und versucht nun, einen Rückzieher zu machen.
“Equinor wird die Ausgaben für seine kohlenstoffarmen Geschäftsbereiche im Vergleich zum vorherigen Plan um 50% senken, wodurch Barmittel für die Ausschüttung an die Aktionäre frei werden. Allerdings hat das Unternehmen sein Aktienrückkaufprogramm von USD 6 Mrd. im Jahr 2024 auf USD 5 Mrd. im Jahr 2025 reduziert. Trotz der jüngsten Verkäufe an den Märkten sehen wir die strategischen Änderungen des Unternehmens positiv und erwarten, dass Equinor in den nächsten drei Jahren einen Cashflow von USD 23 Mrd. erzielen kann”, so Good.
Tenaris TW10
- Fair Value-Schätzung: EUR 17,00
- Morningstar Rating: ★★★
- Economic Moat Rating: Keines
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
Tenaris fiel in den letzten drei Monaten um 18% gefallen wird nun mit einem Abschlag von 14% auf seinen Fairen Wert von EUR 17 gehandelt. Analysten hoben die Bewertung der Aktie vor kurzem von EUR 14 auf 17 an und berücksichtigen so ihre Erwartung, dass sich der durchschnittliche Verkaufspreises der von Tenaris angebotenen Produkte und Dienstleistungen erholt und sich der Umsatz im Laufe des Jahres stabilisiert. “Tenaris ist der führende Anbieter von Stahlrohren für die Ölindustrie. Das Unternehmen kontrolliert fast die Hälfte des globalen OCTG-Marktes (Oil Country Tubular Goods, eine Sammlung von gewalzten Metallprodukten, die sowohl onshore als auch offshore in der Ölindustrie verwendet werden) und bietet Premium- und Nicht-Premium-Lösungen für Offshore- und Onshore-Anwendungen”, sagt Joshua Aguilar, Direktor bei Morningstar.
“Langfristig hat Tenaris immer noch die Möglichkeit, außerhalb des US-Marktes zu wachsen, da wir davon ausgehen, dass die Investitionen der internationalen Explorations- und Produktionsunternehmen die der nordamerikanischen Wettbewerber übersteigen werden. Der Wettbewerb bleibt jedoch hoch und einige Schlüsselmärkte wie China und Saudi-Arabien bevorzugen zunehmend einheimische Produzenten. Wir erwarten eine bescheidene Verbesserung der Gewinnspanne, die hauptsächlich auf eine höhere Absorption der Fixkosten zurückzuführen ist, da die Rohrproduktion zunimmt und interne Effizienzstrategien greifen”.
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