Die neuesten Inflationsdaten der Eurozone werden von Eurostat am 3. Juni veröffentlicht, zwei Tage vor der geldpolitischen Sitzung der Europäischen Zentralbank, auf der eine weitere Zinssenkung erwartet wird.
Die Gesamtinflation wird den FactSet-Konsensschätzungen zufolge um 1,9 % über dem Niveau vom Mai 2024 liegen. Dies liegt unter April mit 2,2% im Jahresvergleich im Jahresvergleich und auch unter dem 2%-Ziel der EZB.
Die Kerninflation, die die Preise ohne volatile Komponenten wie Energie und Nahrungsmittel ausweist, dürfte im Mai im Jahresvergleich um 2,3 % gestiegen sein, während sie im April noch bei 2,7 % gelegen hatte.
Im April 2025 war die Teuerung bei den Dienstleistungen mit einem Beitrag von 1,80 Prozentpunkten weiterhin der Haupttreiber der Gesamtinflation (HVPI). Der Beitrag von Nahrungsmitteln, Alkohol und Tabak lag bei 0,57 Prozentpunkten und der Beitrag von Energie bei -0,35 Prozentpunkten. Industriegüter ohne Energie trugen mit 0,15 Prozentpunkten bei.
Wird die Dienstleistungsinflation wieder nach oben überraschen?
Nachdem die Dienstleistungsinflation im April in die Höhe geschnellt ist, warten die Ökonomen auf die Mai-Daten, um herauszufinden, ob sie erneut positiv überraschen wird. In einem Vermerk vom 23. Mai erklärte Goldman Sachs, dass die bevorstehende Datenveröffentlichung eine Rückführung des vorherigen Anstiegs der Dienstleistungsinflation bewirken dürfte, der durch den Zeitpunkt des Osterfestes bedingt war.
“Wir gehen davon aus, dass Flugtarife, gastgewerbebezogene Komponenten und Pauschalreisen die Hauptursachen für die positive Überraschung waren”, fügten die Ökonomen der Bank hinzu.
Unter Berücksichtigung der soeben veröffentlichten französischen Daten, die schwächer als erwartet ausfielen, prognostiziert Goldman Sachs für den Mai eine Kerninflation in der Eurozone von 2,44 %.
Riccardo Marcelli Fabiani, Senor Economist bei Oxford Economics, prognostiziert einen Rückgang der Dienstleistungsinflation nach dem Anstieg im April.
“Künftig wird eine weitere Verlangsamung des Lohnwachstums zur Disinflation im Dienstleistungssektor beitragen. Diese Komponente wird von der EZB am stärksten beobachtet, da sie Aufschluss über die zugrunde liegende Inflationsdynamik gibt und bei der Kerninflation eine wichtige Rolle spielt.”
Die Inflation bei Nicht-Energie-Gütern werde wahrscheinlich nahe bei Null bleiben, und die niedrigeren Rohstoffpreise würden die Energieinflation niedrig halten, was den Inflationsdruck in der Gesamtwirtschaft verringere.
Wird die EZB die Zinssätze im Juni senken?
Die nächste geldpolitische Sitzung der Europäischen Zentralbank findet am 5. Juni in Frankfurt statt, und die Märkte erwarten angesichts des wirtschaftlichen Gegenwinds und der Unvorhersehbarkeit der US-Zölle eine weitere Zinssenkung. Im April senkte die EZB die Zinssätze zum siebten Mal im laufenden Währungszyklus auf 2,25 % für den Einlagenzins.
Isabel Schnabel, Mitglied des Direktoriums der EZB, sagte kürzlich, dass die US-Zölle über die Auswirkungen auf die Lieferketten einen Aufwärtsdruck auf die Preise ausüben könnten, was dafür spreche, dass die Leitzinsen in der Nähe ihres derzeitigen Niveaus bleiben sollten. Sie räumte jedoch auch ein, dass disinflationäre Kräfte am Werk sind. Die Bank of England erklärte im Mai, dass die Zölle höchstwahrscheinlich eine inflationshemmende Wirkung haben werden.
“Die Zinssätze in der Eurozone sind deutlich weniger restriktiv, seit die EZB ihren Lockerungszyklus im Juni 2024 begonnen hat”, sagte Grant Slade, internationaler Ökonom bei Morningstar. Er sagt vorher, dass die Inflationsschätzung im Vergleich zum April weitgehend unverändert bleiben wird. Er fügte hinzu, dass “auf dem deutschen Arbeitsmarkt, der größten Volkswirtschaft der Eurozone, nach wie vor eine beträchtliche Flaute herrscht, während sich das Lohnwachstum in den Volkswirtschaften der Eurozone insgesamt weiter verlangsamt.”
“Wir denken, dass dies Spielraum für weitere geldpolitische Lockerungen der EZB im Juni bietet”, fügte er hinzu.
Laut Irene Lauro, Wirtschaftsexpertin für die Eurozone bei Schroders, sind die Risiken für die Inflationsaussichten “weiterhin erhöht”, insbesondere angesichts der Ungewissheit über die Handelsverhandlungen und deren Auswirkungen auf die Preise. US-Präsident Donald Trump drohte der Europäischen Union kürzlich mit Zöllen in Höhe von 50 %, bevor er einen Rückzieher machte. Aber die USA und die EU müssen noch ein Handelsabkommen schließen.
Der Vermögensverwalter geht nun davon aus, dass im Juni die letzte Zinssenkung in diesem Jahr erfolgen wird, wodurch der Einlagensatz auf 2 % sinken wird, was dem Bereich der neutralen Zinssätze entspricht.
Lauro sagte, dass Gespräche über Zinserhöhungen im Jahr 2026 verfrüht erscheinen, “angesichts der Verlangsamung der Inflation und des stark datenabhängigen Ansatzes der Bank in einem Umfeld der Unsicherheit”.
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