Rohstoffmärkte: Ausblick auf 2023

Laut Nitesh Shah von WisdomTree ist der Konflikt in der Ukraine nur eine von vielen Variablen, die die Rohstoffmärkte beeinflussen. Der Wettlauf um erneuerbare Energien, die Wiedereröffnung Chinas und Lieferengpässe werden die Preise auf Jahre hoch halten. Shah wirft in diesem Interview einen genaueren Blick auf die Aussichten für Gas, Kupfer und Gold.

Valerio Baselli 22.02.2023
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Valerio Baselli: Hallo. Willkommen bei Morningstar. Seit dem Einmarsch Russlands in die Ukraine ist ein Jahr vergangen. Der Ausbruch des Konflikts hatte erhebliche Auswirkungen auf die Preise wichtiger Rohstoffe von Öl und Gas bis hin zu Stahl und Getreide gehabt. Um zu beleuchten, was von den Rohstoffmärkten im Jahr 2023 zu erwarten ist, ist Nitesh Shah bei mir. Er ist Head of Commodities & Macroeconomic Research bei WisdomTree.

ANitesh, Rohstoffpreise sind immer volatil. Aber im Jahr 2022 erreichten die Märkte neue Turbulenzen. Wie ist Ihr allgemeiner Ausblick für dieses Jahr? Und könnte Ihrer Meinung nach ein möglicher und hoffender Frieden zwischen der Ukraine und Russland das Spiel verändern?

Nitesh Shah: Im Jahr 2023 haben sich die Rohstoffe weiterhin so stark entwickelt wie in den Jahren 2021 und 2022, wenn auch mit der von Ihnen erwähnten Volatilität. Nun, die Volatilität wird meiner Meinung nach anhalten, weil wir makroökonomischen Gegenwind haben, der den Rohstoffen gegenübersteht. Wir haben Zentralbanken in den Industrieländern, die sehr darauf bedacht sind, die Inflation zu bekämpfen, und sie tun dies, indem sie die Zinssätze erhöhen. Und das schadet zyklischen Anlagen, einschließlich Rohstoffen. Aber sobald wir diese Phase der geldpolitischen Straffung überwunden haben, glauben wir, dass Rohstoffe sich wahrscheinlich auszeichnen werden. In der Tat gibt es in diesem Jahr neuen Rückenwind für Rohstoffe. Es gibt eine Wiedereröffnung von China. Und China ist der größte Konsument aller Rohstoffe. Die starke Erholung, die wir in wirtschaftlicher Hinsicht in den Jahren 2021 und 2022 hatten, fand statt, ohne das China Teil davon war. Jetzt, da China ein Teilnehmer ist, werden wir wahrscheinlich Rohstoffe überperformen sehen. Darüber hinaus glauben wir, dass es eine säkulare Kraft für Rohstoffe gibt, die über mehrere Jahre erheblich steigen werden, und das liegt an einer Energiewende und neu entdeckten Ausgaben für die Infrastruktur, die extrem rohstoffintensiv sein werden, insbesondere im Metallbereich.

Nun, das Ereignis, das Sie mit der Wiedereröffnung Russlands erwähnt haben, ja, wir glauben, dass es dort Hoffnung auf Frieden gibt. Aber halten wir es in diesem Stadium für wahrscheinlich, zu einem Zeitpunkt, an dem der Konflikt dort eher eskaliert als deeskaliert? Wahrscheinlich nicht. Aber es ist auch klar, dass es an vielen Metallmärkten und vielen Rohstoffmärkten angespannt ist, selbst ohne die Situation Russland/Ukraine. Rohstoffe könnten also sogar glänzen, selbst wenn Russland sich wieder an der Versorgung der Welt mit seinen Rohstoffen beteiligen würde.

Baselli: Und historisch wissen wir natürlich, dass Rohstoffe vor allem als Inflationsschutz bekannt sind, was schon eine wichtige Rolle ist, würde ich sagen, besonders heute, und doch geht ihre Rolle darüber hinaus, oder?

Shah: Ja, Rohstoffe spielen viele verschiedene Rollen in einem Portfolio. Die Inflation ist offensichtlich ein herausragendes Thema, und wir haben dies in den Jahren 2021 und 2022 gesehen, als die Inflation auf ein Mehrdekadenhoch stieg, Rohstoffe wahrscheinlich eines der wenigen Vermögenswerte waren, die sich vor diesem Inflationsniveau schützen konnten. Darüber hinaus ist es auch ein großartiger Diversifikator für ein Portfolio. Es ist weitgehend unkorreliert mit den meisten Vermögenswerten. Wenn Sie also versuchen, an einen guten Portfolioschutz zu denken, können Sie mit Rohstoffen diversifizieren.

Außerdem neigen Rohstoffe dazu, eine positive Bias zu haben. Denken Sie zum Beispiel an die Aktienmärkte. Die Renditen an den Aktienmärkten sind in der Regel nicht normalverteilt. Sie neigen dazu, am negativen Ende ziemliche Fat Tails aufzuweisen. Wenn die Dinge also schlecht laufen, dürften Anleger wirklich übergroße Verluste bei Aktien erleiden. Aber bei Rohstoffen neigen sie dazu, am positiven Ende Fat Tails aufzuweisen. Wenn die Dinge also gut laufen, bieten Rohstoffe übergroße Renditen, und das ist eine sehr schöne Eigenschaft, die man einem Portfolio hinzufügen kann.

 

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Über den Autor

Valerio Baselli

Valerio Baselli  ist Redakteur bei Morningstar.