Im November 2019 haben wir das weiterentwickelte Morningstar Analyst Rating eingeführt. Sie finden die Ratings auf Anteilsklassenebene unter den unten angegebenen Links. Bei Rating-Änderungen bezieht sich die folgende Kommentierung auf die repräsentative Anteilsklasse eines Fonds ohne Vertriebsgebühren (Clean Share Class).
Neue Ratings
JPMorgan - Income Neutral
Von Patrick Ge
Wir haben die Berichterstattung über die Luxemburger Version des JPM Income aufgenommen. Bei der Strategie handelt es sich um einen flexiblen, einkommensorientierten Anleihenfonds, der mehrere Segmente der Rentenmärkte abdeckt. Der Fonds wird von Andrew Norelli und Drew Headley geleitet. Die beiden sind zwar erfahrene Investoren innerhalb ihrer Spezialgebiete - Norelli im Bereich der Schwellenländeranleihen und Headley im Hypothekenbereich -, aber sie verfügen nicht über eine lange Erfolgsbilanz bei der Umsetzung einer diversifizierten Anleihenstrategie, die hohe Risiken aufweist. Das Anlageuniversum ist breit gefächert und die Manager nutzen dafür das Research des Unternehmens, um ausschüttungsstarke Chancen zu identifizieren. Ob dieses Team in der Lage ist, die verfügbaren Ressourcen zu nutzen und die flexible Strategie in unterschiedlichen Marktphasen umzusetzen, muss sich noch zeigen. Die günstigen Anteilsklassen erhalten das Morningstar Analyst Rating "Neutral", während die teuren Tranchen mit "Negative" bewertet werden.
Heraufstufungen
iShares MSCI Japan ESG Screened ETF von Bronze auf Silver
von Kenneth Lamont
Dieser ETF bietet ein kostengünstiges Engagement in japanischen Aktien in einer Kategorie, in der sich passive Fonds ausgezeichnet haben. ESG-Screens werden so angewandt, dass die Strategie die Kernstärken des MSCI Japan Index beibehält. Die Strategie verschafft Anlegern einen Zugang zu japanischen Unternehmen, die nach Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien im obersten Quartil eingestuft sind. Darüber hinaus werden die Unternehmen, die ein schlechtes CO2-Risikoprofils aufweisen ausgeschlossen – wie auch solche Unternehmen, die an der Herstellung umstrittener Waffen und Tabak tätig sind. Zur Begrenzung der Konzentration einzelner Aktien und zur Verbesserung der Diversifizierung ist eine Obergrenze von fünf Prozent pro Unternehmen vorgesehen. Aufgrund der Diversifikation auf Einzeltitel- und Sektorebene ist dieser ETF repräsentativ für den japanischen Markt, auch wenn er weniger Titel als der Mutter-Index enthält. Der ETF kostet 0,20 Prozent pro Jahr, was ihn wesentlich günstiger macht als aktive Konkurrenten in der Kategorie „Japan Standardwerte“ macht. Aus diesen Gründen haben wir den ETF von "Bronze" auf "Silver" hochgestuft.
iShares US Property Yield ETF von Bronze auf Gold
von Kenneth Lamont
Die niedrigen Kosten und sein Markt-Exposure machen diesen Indexfonds zu einer herausragenden Option innerhalb der Kategorie "Aktien Immobilien Nordamerika". Obwohl er nur einen Dividendenfilter anwendet, behält er die Merkmale eine breit diversifizierte Strategie in einer Kategorie, in der aktive Manager Mühe hatten, sich zu profilieren. Der FTSE EPRA/NAREIT US Dividend+ Index bietet ein Engagement in US-REITs und börsennotierte Immobiliengesellschaften; die Unternehmen werden anhand der auf ein Jahr prognostizierten Dividendenrendite gefiltert. Die prognostizierte Dividendenrendite muss bei mindestens zwei Prozent liegen, was angesichts der Verpflichtung für REITs, 90 Prozent ihrer Erträge auszuschütten, eine niedrige Hürde darstellt. Zum Zeitpunkt des Ratings hielt der Index, der nach Marktkapitalisierung gewichtet ist, 119 der 126 Wertpapiere, die im FTSE EPRA/NAREIT US-Index enthalten sind, so dass die Vorteile eines rein passiven Angebots behalten. Mit Gebühren von 0,40 Prozent gehört der ETF zu günstigsten Angeboten in der Kategorie. Aus diesen Gründen haben wir diesem Fonds das Morningstar Analyst Rating "Gold" verliehen.
UBS ETF MSCI Japan SRI JPY von Neutral auf Bronze
von Kenneth Lamont
Der beträchtliche Gebührenvorteil dieses Fonds gegenüber aktiven Fonds und seine Ähnlichkeiten mit rein passiven Fonds sprechen für diesen ETF, zumal er sich in einer Kategorie befindet, in der günstige Indextracker für aktive Manager schwer zu übertreffende Konkurrenten waren. Der MSCI Japan SRI 5% Capped Index bietet ein Engagement in Unternehmen, die im obersten ESG-Quartil angesiedelt sind. Neben der Auswahl der Aktien, die die Kriterien am besten erfüllen, werden auch mehrere strengere Screens angewandt, die Themen wie umstrittene Waffen und Tabak umfassen. Eine fünfprozentige Obergrenze bei Emittenten begrenzt die Konzentration auf einzelne Aktien. Es sind alle japanischen Aktien im pazifischen SRI-Mutterindex enthalten. Diese Eigenschaft hat zur Folge, dass der ETF sowohl gegenüber dem MSCI Japan Index als auch gegenüber dem Durchschnittsfonds seiner Vergleichskategorie Abweichungen auf Sektorebene hat – etwa in Gestalt der derzeitigen Untergewichtung von Finanzaktien. Auch ist dieser Index stärker auf Standardwerte ausgerichtet die Fonds der Kategorie. Aus diesen Gründen ist dieser Fonds kein vollkommener Baustein für diejenigen, die ein Engagement in japanischen Aktien suchen. Der Fonds weist eine Gebühr von 0,40 Prozent auf, was ihn günstiger macht als aktive Fonds. Indes befinden sich in der Kategorie wesentlich günstigere Indexfonds Optionen, auch mit Blick auf ESG-Screenings. Der Fonds wird von "Neutral" auf ein Morningstar Analyst Rating "Bronze" hochgestuft.
UBS ETF MSCI EMU SRI von Silver auf Gold
von Kenneth Lamont
Der ESG-gescreente ETF hat sich seit dem Wechsel der Benchmark im November 2015 als eine der herausragenden Optionen für Anleger erwiesen, die großkapitalisierte Aktien aus der Eurozone suchen. Zusätzlich zu seinen niedrigen Kosten behält die Fondsstrategie die Hauptmerkmale des MSCI EMU Index bei, eine Strategie, gegen die sich aktiv verwaltete Fonds schwergetan haben. Der MSCI EMU SRI 5% Capped Index bietet ein Engagement in Unternehmen, die im obersten ESG-Quartil angesiedelt sind. Darüber hinaus werden Unternehmen ausgeschlossen, die Tabak und geächtete Waffen herstellen. Zur Begrenzung der Konzentration einzelner Aktien und zur Verbesserung der Diversifizierung ist eine fünfprozentige Obergrenze bei einzelnen Aktien vorgesehen. Aufgrund der sektoralen Beschränkungen und einer kapitalgewichteten Methodik bleibt dieser Fonds trotz einer geringeren Anzahl an Aktien als im Mutterindex repräsentativ für Euroland-Aktien. Die relativ strikten ESG-Filter lässt eine Abweichung vom MSCI EMU erwarten, was wir allerdings nicht für problematisch halten, da die Hinzufügung eines SRI-Screens keine negativen Auswirkungen auf das Rendite-Risiko-Profil über längere Zeiträume haben dürfte. Der ETF hat eine laufende Gebühr von 0,28 Prozent, was ihn wesentlich günstiger macht als aktive Fonds in der Morningstar-Kategorie Standardwerte Eurozone. Aus diesen Gründen haben wir diesen Fonds von "Silver" auf "Gold" heraufgestuft.
Unigestion Swiss Equities von Bronze auf Silver
von Natalia Wolfstetter
Der Unigestion Swiss Equities wendet den bewährten Ansatz von Unigestion auf das Schweizer Aktien-Universum an. Dieser Low-Volatility- Ansatz und das Team erhalten weiterhin überdurchschnittliche Ratings für den Investment-Prozess und die Qualität des Fondsmanager-Teams. Im Rahmen unseres erneuerten Rating-Systems, das einen stärkeren Fokus auf Gebühren und die erwartete Outperformance legt, erhöhen wir das Morningstar Analyst Rating von "Bronze" auf "Silver" für alle Anteilsklassen.
Vanguard European Stock Index von Silver auf Gold
Von Dimitar Boyadzhiev
Der Vanguard European Stock Index bildet einen breit gefächerten und diversifizierten Aktienmarktindex ab, der sich als gefürchteter Rivale von aktiv verwalteten Fonds erwiesen hat. Der MSCI Europe umfasst rund 440 große und mittelgroße Unternehmen aus 15 entwickelten Ländern in Europa, darunter auch Großbritannien. Er ist einer der günstigsten nicht-börsennotierten Indexfonds im Angebot, und wir sind von den Vorzügen der Benchmark und der Fähigkeit des Fonds, den durchschnittlichen aktiv verwalteten Fonds der Morningstar Kategorie zu übertreffen, fest überzeugt. Wir haben ihn daher von Silver auf Gold heraufgestuft.
Xtrackers MSCI EM Swap ETF von Neutral auf Bronze
von Briegel Leitao
Der Xtrackers MSCI EM Swap ETF stellt eine attraktive Option für Anleger dar, die ein globales Aktienengagement in Schwellenländern anstreben. Allerdings zeigt er gemischte Leistungsbilanz im Vergleich zu aktiven Konkurrenten. Darüber hinaus weist er erhebliche Konzentrationsrisiken auf Länderebene auf, was das Morningstar Analyst Rating des Fonds auf Bronze begrenzt. Der Fonds bildet die Performance des MSCI Emerging Markets Index ab, der sich aus 26 Ländern zusammensetzt. Das Portfolio weist einen langjährigen China-Schwerpunkt auf (41% zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts), der seit 2017 immer größer geworden ist, als der MSCI eine schrittweise Aufnahme von China-A-Aktien in seine globalen und regionalen Emerging-Markets-Indizes einführte. Abgesehen von der Aufnahme von China A-Aktien hat sich das MSCI-Emerging-Markets-Universum auf Saudi-Arabien und Argentinien ausgedehnt. Diese Ländererweiterungen bedeuten eine leicht verbesserte Diversifizierung.
Herabstufungen
BGF Asian Dragon von Bronze auf Neutral
von Samuel Lo
Andrew Swan hat BlackRock unerwartet im vergangenen Monat verlassen. Er war seit 2011 der leitende Manager des BlackRock Asian Dragon. Es übernimmt Stephen Andrews, der 2017 zu BlackRock kam, die Leitung des Fonds. Andrews verfügt über 22 Jahre Erfahrung, die er größtenteils auf der Analysten-Seite (sellside) gesammelt hat, zuletzt bei der Deutschen Bank. Seine erste Rolle im Portfoliomanagement übernahm er im April 2018, als er den dividendenorientierten BGF Emerging Markets Equity Income übernahm, der bisher relativ solide Renditen erzielte. Der Asian Dragon ist allerdings sein erstes Core-Mandat. Alethea Leung, die im Mai 2019 zur Backup-Managerin für diese Strategie ernannt wurde, wird diese Funktion auch weiterhin ausüben. Zudem hat das Team in den vergangenen Jahren mehrere Portfoliomanager verloren - darunter Helen Zhu, Oisin Crawley und Chris Hall – auch die hohe Fluktuation bei den Analysten hielt an. Insgesamt hat unser Vertrauen in das Investmentteam erheblich abgenommen, und die Bewertung des Team-Pfeilers wurde von "überdurchschnittlich" auf "unterdurchschnittlich" herabgesetzt. Infolgedessen wurde das Morningstar Analyst Rating der günstigsten Tranche von "Bronze" auf "Neutral" herabgestuft, während die teureren Tranchen auf "Negative" fallen.
Die aktualisierten Analyst Ratings für alle Anteilsklassen (inklusive der bestätigten Ratings) sind unter folgenden Links verfügbar:
Fonds mit Vertriebszulassung in Deutschland:
http://www.morningstar.de/de/research/funds
Fonds mit Vertriebszulassung in Österreich:
http://www.morningstar.at/at/research/funds
Fonds mit Vertriebszulassung in der Schweiz:
http://www.morningstar.ch/ch/research/funds
