Seit Apri versetzen die Zölle Verbraucher und Unternehmen in einen Schwebezustand, und nun fügt eine Entscheidung des US Court of International Trade eine neue Ebene der Komplexität hinzu.
Um die Risiken der Zölle für die US-Branchen zu verstehen, haben wir ihre potenziellen Auswirkungen anhand von drei Wirtschaftsszenarien untersucht, die von Preston Caldwell, dem US-Volkswirt von Morningstar, erstellt wurden: Das Basisszenario, das Hausse-Szenario, das besser ist als das Basisszenario, und das Baisse-Szenario, das schlechter ist.
Während über das Zollrisiko für die Technologiebranche-auch von uns- viel geschrieben wurde, sehen wir in unserem Baisse-Szenario zyklische Konsumgüter und Grundstoffe als die am stärksten betroffenen Marktsektoren an.
Der zyklische Verbrauchersektor, zu dem der Einzelhandel und die Bekleidungsindustrie sowie Fahrzeuge und deren Teile gehören, wird unserer Analyse zufolge durch die höheren Kosten infolge der Zölle direkt getroffen. Der Grundstoffsektor wiederum mit Unternehmen, die Rohstoffe für die Landwirtschaft oder die industrielle Fertigung gewinnen, wird aufgrund des schleppenden Wirtschaftswachstums einen Rückgang erleben.
Im Folgenden erläutern wir, wie wir diese Wirtschaftsszenarien erstellt haben und was sie uns über die möglichen Auswirkungen von Zöllen auf Sektoren und Branchen sagen.
Warum die Auswirkungen der Zölle für die Aktiensektoren wichtig sind
Für Investoren, die wissen wollen, wie sich Zölle und ihre Folgen auf die wirtschaftlichen Bedingungen auf die Bewertungen auswirken können, ist es wichtig zu verstehen, wie sich ihre Investments unter verschiedenen wirtschaftlichen und zollrechtlichen Rahmenbedingungen entwickeln.
Unsere Analyse untersucht die erwarteten Auswirkungen auf den Fair Value auf Ebene der Sektoren und Branchengruppen in drei wirtschaftlichen Szenarien - Base Case, Bull Case und Bear Case - im Vergleich zu den Bedingungen vor Ankündigung der Zölle.
Diese Analyse wurde im Mai durchgeführt. Seitdem haben sich die Wahrscheinlichkeiten der verschiedenen Ergebnisse etwas verschoben. Gründe sind die Entscheidung von Präsident Donald Trump, die Zölle auf China zurückzunehmen,und die gerichtliche Anfechtung der Zölle. Im Großen und Ganzen aber decken unsere drei Szenarien weiterhin die Bandbreite der wahrscheinlichsten Ergebnisse ab.
Unterschiedliche Folgen durch Zölle, aber viele Branchen mit negativen oder sehr negativen Auswirkungen konfrontiert
Unsere Analyse der US-Sektoren zeigt, dass sich die Zölle je nach Wirtschaftsszenario und Sektor unterschiedlich auswirken. Während in vielen Sektoren sowohl im Hausse- als auch im Baisse-Szenario begrenzte Rückgänge (minus 8% oder weniger) zu verzeichnen sind, sind negative (minus 8% bis minus 20%) und sehr negative (mehr als minus 20 %) Rückgänge im Basisszenario und insbesondere bei den höchsten angekündigten Zöllen häufiger.
Die am stärksten betroffenen Sektoren und Branchengruppen weisen die stärksten Reduzierungen des Fair Value auf, mit überwiegend negativen oder sehr negativen Werten.
In diesem Baisse-Szenario und in unserem Basis-Szenario haben wir festgestellt, dass die folgenden Sektoren und Branchen am stärksten betroffen sind:
Am stärksten betroffene Aktiensektoren
- Zyklischer Konsum
- Grundstoffe
Am meisten betroffene Branchen
- Einzelhandel: Zyklischer Konsum
- Fahrzeuge und Teile: Konjunkturzyklisch
- Vermögensverwaltung: Finanzdienstleistungen
- Chemikalien: Grundstoffe
- Metalle und Bergbau: Grundstoffe
- Bekleidung und Accessoires: Zyklischer Konsum
Und obwohl der Schaden in bestimmten Bereichen des Marktes beträchtlich sein könnte, zeigen mehrere Sektoren und Branchengruppen durchweg einen begrenzten Rückgang des Fair Value über alle Szenarien hinweg.
Der defensiven Konsumgütersektor bleibt weitgehend intakt. Der Sektor besteht aus anerkannten Unternehmen, die die Hauptstützen der Haushalte sind, und umfasst Branchen mit Langfristigkeit wie die Herstellung von Nahrungsmitteln und Getränken, persönlichen Produkten und Bildungsdienstleistungen.
Über alle Szenarien hinweg werden diese Sektoren und Branchen wahrscheinlich am wenigsten Schaden nehmen:
Am wenigsten betroffene Aktiensektoren
- Verbraucher defensiv
- Versorgungsunternehmen
- Gesundheitswesen
Am wenigsten betroffene Branchen
- Software: Technologie
- Versicherung: Finanzdienstleistungen
- Restaurants: Konsumzyklisch
- Kommunikationsdienste: Telekommunikationsdienste
- Industrien: Unternehmensdienstleistungen, Konglomerate, Industrievertrieb und Industrieprodukte
- Grundstoffe: Landwirtschaft
Während die Fortschritte bei den Handelsgesprächen mit China und anderen Ländern sowie die Entscheidung des US-Gerichtshofs für internationalen Handel die Märkte in den letzten Wochen wieder nach oben getrieben haben, sollten die Anleger darauf vorbereitet und gewarnt sein, dass vielversprechende Entwicklungen ihren Kurs ändern oder ins Gegenteil umschlagen können. Für Anleger, die wissen wollen, wie sich Zölle und ihre Folgen für die Wirtschaft auf die Bewertungen auswirken können, ist es wichtig zu verstehen, wie sich ihre Bestände unter verschiedenen wirtschaftlichen und zollrechtlichen Rahmenbedingungen entwickeln.
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