Im November 2019 haben wir das weiterentwickelte Morningstar Analyst Rating eingeführt. Sie finden die Ratings auf Anteilsklassenebene unter den unten angegebenen Links. Bei Ratingänderungen bezieht sich die folgende Kommentierung auf die repräsentative Anteilsklasse eines Fonds ohne Vertriebsgebühren (Clean Share Class).
Neue Ratings
Stewart Investors Asia Pacific Leaders - Gold - Andrew Daniels
Stewart Investors Asia Pacific Leaders wird von der 12-köpfigen Sustainable Funds Group von Stewart Investors geleitet und wird seit Juli 2016 von David Gait geleitet (der den langjährigen Manager Angus Tulloch ersetzte). Gait ist ein erfahrener Investor mit einer mehr als 20-jährigen Firmenzugehörigkeit und leitet seit Dezember 2005 auch die All-Cap-orientierte Nachhaltigkeitsstrategie von Stewart Investors Asia Pacific Sustainability. Er wird von Sashi Reddy unterstützt, der 2007 zur Firma kam und den Stewart Investors Indian Subcontinent Sustainability Fonds managet. Das Duo setzt den erstklassigen Investmentansatz von Stewart Investors durch und sucht nach Unternehmen, die von zuverlässigen Managementteams geführt werden und die durch ihre Preissetzungsmacht, ihr starkes Franchise und ihre begrenzte regulatorische Aufsicht nachhaltiges und vorhersehbares Wachstum erzielen können. Gait und Reddy zeigen durchweg eine intime Kenntnis aktueller Beteiligungen, und wir waren auch von anderen Mitgliedern des stabilen Teams beeindruckt. Für die günstigsten Anteilsklassen dieses Fonds erhalten das höchstmögliche Gold-Rating, während die teureren Aktienklassen ein Silver-Rating erhalten.
Heraufstufungen
Uni-Global Equities Japan - Gold aus Silber - Ronald Van Genderen
Uni-Global Equities Japan ist dank seines erfahrenen und engagierten Teams und seines robusten wie risikoarmen Ansatzes eine starke Wahl für Anleger, die einen Zugang zum japanischen Aktienmarkt suchen. Das Risikomanagement steht im Mittelpunkt des Anlageprozesses. Die Strategie zielt auf eine Diversifizierung der Risiken und auf eine geringere Volatilität und geringere Draw-Downs im Vergleich zum japanischen Markt ab. Da das Team die Wirksamkeit des Ansatzes auf dem japanischen Aktienmarkt unter Beweis gestellt hat, haben wir an Überzeugung für diesen Prozess gewonnen. Die günstigste Anteilsklasse hält nunmehr ein Gold-Rating statt Silver; für die teureren Aktienklassen bleibt das Rating bei Silver.
Schroder ISF Japanese Equity Bronze von Neutral - Samuel Lo
Schroder ISF Japanese Equity wird von einem motivierten und methodisch vorgehenden Portfoliomanager verwaltet, der von einem soliden und stabilen Anlageteam unterstützt wird. Die Strategie folgt einem soliden, Bottom-up-Ansatz, der vernünftig bewertete Wachstumsunternehmen sucht, die in den letzten Jahren positive Veränderungen erfahren haben. Allerdings hat diese bewertungsorientierte Vorgehensweise zur Folge, dass Top-Wachstumsstories, die nicht mehr günstig sind, nicht voll zur Geltung kommen, was langfristig die Outperformance einschränken könnte. Nichtsdestoweniger wird Morningstar Analyst Rating der günstigsten Anteilsklassen von Neutral auf Bronze angehoben. Die anderen Anteilsklassen werden mit Bronze oder Neutral, je nach den Kosten, bewertet.
Xtrackers Euro Stoxx 50 ETF Bronze von Neutral - Kenneth Lamont
Der Fokus dieses ETFs auf die allergrößten Unternehmen aus der Eurozone bedeutet, dass er ein unvollkommenes Instrument für den Zugang zu Aktien der Eurozone ist, aber aufgrund seiner extrem niedrigen Verwaltungsgebühren erwarten wir, dass er sich über einen längeren Zeitraum von seinen Konkurrenten absetzen wird. Der Euro Stoxx 50-Index ist eine weit verbreitete Benchmark, die das Stimmungsbild der Anleger in Bezug Euroland-Aktien widergibt. Da jedoch nur 50 Komponenten 60 % des gesamten Marktwerts der Eurozone abdecken, handelt es sich um ein imperfektes Angebot, das die den Anlegern zur Verfügung stehenden Möglichkeiten nicht vollständig widerspiegelt. Es gibt in der Morningstar Kategorie „Aktien Eurozone“ umfasst passive und aktive Fonds, die besser diversifiziert sind. Mit einer laufenden Gebühr von 0,09% ist der Fonds einer der billigsten in dieser Kategorie. Aufgrund seiner Konzentration auf Mega Caps fehlt dem Fonds der Rückenwind, den Nebenwerte über längere Anlagehorizonte im Allgemeinen bieten. Trotzdem dürfte die hohe Gebührendifferenz zwischen diesem Fonds und dem von Konkurrenten erhobenen Betrag dieses Defizit über lange Zeiträume mehr als ausgleichen. Aus diesen Gründen haben wir diesen Fonds von Neutral auf Bronze hochgestuft.
Herabstufungen
AS SICAV I World Equity - Neutral von Bronze - Andrew Daniels
Aberdeen Standard Inv. World Equity wird vom globalen Aktienteam von Aberdeen Standard verwaltet, das sich auf langfristige Qualitätsunternehmen spezialisiert hat. Trotz des Ausscheidens des langjährigen Teamchefs Stephen Docherty im Februar 2020 verfügt die Strategie weiterhin über eine sehr erfahrene Gruppe von neun Managern, die sich die Entscheidungsbefugnisse teilen - darunter Jamie Cumming, Bruce Stout und Victoria MacLean - und dazu beitragen, das Risiko von Schlüsselpersonen zu mindern. Unter Nutzung der umfangreichen analytischen Ressourcen des Unternehmens bauen die Manager ein Portfolio aus 35 bis 80 Aktien auf, wobei Qualität und Value die beiden wichtigsten Aspekte sind. Während der Qualitätsgrundsatz des Ansatzes intakt bleibt, haben wir nun Bedenken, ob sich das Team an den Value-Grundsatz hält. Das Portfolio hat sich in den letzten fünf Jahren nicht nur vom Core-Bereich in den Wachstumsbereich der Morningstar Style Box verlagert, sondern es gab auch einen bemerkenswerten Anstieg der Bewertungs-Kennzahlen des Portfolios im Laufe des Jahres 2019. Der Kurs-Gewinn-Verhältnis des Portfolios, der zumeist auf mehrere Initiierungen und Aufstockungen von US-Wachstumswerten zurückzuführen ist, lag mit einem Kurs-Gewinn-Multiplikator von 24,5 deutlich über dem 19,0-fachen des MSCI All Country World Index (Januar 2020) und auch deutlich über dem 17,9-fachen des Portfolios vom Dezember 2018. Angesichts dieser Bedenken hinsichtlich des Investmentansatzes wurde das der Fonds auf Neutral von Bronze bei allen Anteilsklassen herabgestuft.
SI Global Equity Neutral von Bronze - Andrew Daniels
ASI Global Equity wird vom langfristigen globalen Equity-Team von Aberdeen Standard verwaltet. Trotz des Ausscheidens des langjährigen Teamleiters Stephen Docherty im Februar 2020 verfügt die Strategie weiterhin über eine sehr erfahrene Gruppe von neun Managern, die sich die Entscheidungspflichten teilen - darunter Jamie Cumming, Bruce Stout und Victoria MacLean - und dabei helfen, Schlüsselpersonen zu entschärfen Risiko. Die Manager nutzen die umfangreichen analytischen Ressourcen des Unternehmens und bauen ein Portfolio mit 35 bis 80 Aktien auf, wobei Qualität und Wert die beiden wichtigsten Überlegungen sind. Während der Qualitätsgrundsatz des Ansatzes intakt bleibt, haben wir jetzt Bedenken, wie eng das Team an dem Wertgrundsatz festhält. Das Portfolio hat sich in den letzten fünf Jahren nicht nur aus dem Kernbereich in den Wachstumsbereich der Morningstar Style Box verlagert, sondern auch die Preismultiplikatoren des Portfolios im Laufe des Jahres 2019 merklich erhöht. Dies ist hauptsächlich auf mehrere Initiativen und Aufladungen von zurückzuführen US-Wachstumsaktien, das 24,5-fache des Kurs-Gewinn-Verhältnisses des Portfolios lag weit über dem 19,0-fachen des MSCI All Country World Index (Stand Januar 2020); Es war auch viel höher als das 17,9-fache des Portfolios im Dezember 2018. Aufgrund dieser Bedenken hinsichtlich des sich entwickelnden Anlageansatzes wurde das Prozessrating von überdurchschnittlich auf Durchschnitt herabgestuft, was eine Herabstufung des Morningstar Analyst Ratings von Bronze auf Neutral für alle Fahrzeuge rechtfertigt Klassen teilen.
Jupiter Merlin Balanced - Neutral von Bronze - Rajesh Yadav
Wir vertrauen weiterhin auf die erfahrenen und versierten Portfoliomanager John Chatfeild-Roberts und Algy Smith-Maxwell von Jupiter Merlin Balanced sowie auf ein starkes Support-Team. Das Team hat durchgängig die Philosophie, die auf Investitionen in Manager mit einer längerfristigen und kapitalerhaltenden Denkweise beruht, konsequent umgesetzt. Im Rahmen unseres neuen Ratings, das einen stärkeren Fokus auf Gebühren legt, wird das Morningstar Analyst Rating für den Fonds jedoch von Bronze auf Neutral gesenkt.
Jupiter Merlin Growth – Neutral von Bronze - Rajesh Yadav
Wir vertrauen weiterhin auf die erfahrenen und versierten Portfoliomanager John Chatfeild-Roberts und Algy Smith-Maxwell von Jupiter Merlin Growth sowie auf ein starkes Support-Team. Das Team hat durchgängig die Philosophie, die auf Investitionen in Manager mit einer längerfristigen und kapitalerhaltenden Denkweise beruht, konsequent umgesetzt. Im Rahmen unseres neuen Ratings, das einen stärkeren Fokus auf Gebühren legt, wird das Morningstar Analyst Rating des Fonds jedoch von Bronze auf Neutral gesenkt.
Value Partners High-Dividend-Aktien - Neutral von Bronze – Germaine Share
Value Partners High-Dividend Stocks wird seit seiner Gründung im Oktober 2002 von Norman Ho geführt und hat unter seiner Leitung eine starke langfristige Erfolgsbilanz erzielt. Obwohl wir unser Vertrauen in Ho und das ihn unterstützende Team behalten, haben wir weiterhin einige Vorbehalte gegenüber dem Anlageprozess, insbesondere hinsichtlich seines Liquiditätsmanagements. Derzeit ist der Manager dabei, die kleineren, illiquiden Namen im Portfolio zu reduzieren, und er beabsichtigt, in Zukunft in größere Unternehmen zu investieren, um ein gesünderes Liquiditätsprofil zu erreichen. Ho plant auch andere sinnvolle Änderungen im Anlageprozess, aber es ist noch früh für ein abschließendes Urteil. Wegen des neuen Rating-Fokus auf Gebühren und die Outperformance-Potenziale haben wir das Morningstar Analyst Rating für alle Anteilsklassen der Strategie von Bronze auf Neutral herabgestuft.
Die aktualisierten Analyst Ratings für alle Anteilsklassen (inklusive der bestätigten Ratings) sind unter folgenden Links verfügbar:
Fonds mit Vertriebszulassung in Deutschland:
http://www.morningstar.de/de/research/funds
Fonds mit Vertriebszulassung in Österreich:
http://www.morningstar.at/at/research/funds
Fonds mit Vertriebszulassung in der Schweiz:
http://www.morningstar.ch/ch/research/funds
