Morningstar Marktbarometer: Banken- und Energieaktien belasten Value-Segment

Im August haben Euro-Süd-Banken und Energie-Titel das Value-Segment belastet.  Technologie-Aktien sind auch in Europa der Dauerbrenner, die auch das Growth-Sement in neue Höhen treiben. Das Morningstar Marktbarometer für den Monat August. 

Fernando Luque 05.09.2018

Die europäischen Aktienmärkte haben im August leichte Verluste verbucht und damit den unaufgeregten Seitwärtsverlauf der Vormonate fortgesetzt. Jenseits dieser Schlagzeile gab es indes reichlich Bewegung. Im abgelaufenen Monat waren die Renditedifferenzen bei europäischen Aktien insbesondere mit Blick auf die Anlagestile von Relevanz. Im Schnitt legten Wachstumsunternehmen (in Euro gerechnet) um 0,2 Prozent zu, verglichen mit einem Verlust in Euro von 3,1 Prozent bei Value-Aktien.

Mit Blick auf die Kapitalisierungsstufen schnitten Large Cap Aktien schlechter ab als Small und Mid Caps. Bemerkenswert ist dabei, dass alle Growth-Segmente mehr oder weniger deutlich im Plus waren, während alle Blend- und Value-Segmente Verluste hinnehmen mussten, wie die untere Tabelle zeigt.

Beim Value-Stil trugen vor allem Südländer-Banken zum negativen Ergebnis bei. Besonders hoch waren die Kursrückgänge bei Banco Santander, BNP Paribas und BBVA. Auch einige Energieunternehmen trugen zur schlechten Performance des Value-Stils bei. Dies war der Fall bei Royal Dutch Shell und Total. Am stärksten wurde der Substanzwertebereich vom gut 15-prozentigen Verlust bei Bayer betroffen. 

Grafik: Morningstar Markt Barometer im August: Die Performance

In unserem monatlichen Format zerlegen wir den Morningstar Europe Index in die Bestandteile unserer Style Box, eine Neun-Felder-Matrix, die Aktien nach Grösse und nach Stil gliedert. Die Grafik lesen Sie von links oben nach rechts unten wie folgt: Das linke Quadrat oben zeigt die Style Box Performance für den vergangenen Monat, das obere rechts für die vergangenen drei Monate, unten links sind die Zwölf-Monats-Renditen abgetragen, und unten rechts finden sich die kumulierten Dreijahres-Renditen. 

Kommen wir zu den Bewertungen. Gegenüber dem Juli-Niveau hat sich im vergangenen Monat nicht viel verändert. Per Ende August waren alle Growth-Segmente überbewertet, wobei Mid Caps inzwischen 15 Prozent überbewertet sind. Value-Aktien bleiben relativ günstig, Am ehesten notieren noch Mid Caps unter ihrem fairen Wert. 

Zur Taxierung der Bewertungen verwenden wir unsere hauseigene Bewertungskennziffer Price/Fair Value, P/FV. Ein Wert von unter 1,0 signalisiert eine Unterbewertung, ein Wert grösser null zeigt an, dass eine Aktie überbewertet ist, ein P/FV von 1,0 besagt, dass ein Unternehmen fair bewertet ist (lesen Sie hier mehr zu unserer Aktien-Research-Methodologie). 

Grafik: Morningstar Markt Barometer im August: Die Bewertungen

Auf Branchenebene mussten vor allem Telekom-Aktien Verluste hinnehmen. Sie gaben um 5,5 Prozent nach. Finanztitel und Energie-Aktien verloren 3,9 bzw. 2,5 Prozent. Technologie-Aktien setzten indes ihren Höhenflug fort. Sie gewannen mit einem Plus von 2,9 Prozent am stärksten im August auf Sektorenebene hinzu. Gesundheitsaktien waren mit einem minimalen Plus von 0,4 der einzige weitere Sektor, der im August zulegen konnte. 

Grafik: Morningstar Markt Barometer im August: Die Sektoren-Performance

Mit Blick auf die Bewertungen Auf Branchenebene sind nach wie vor Telecoms am günstigsten, die nach den hohen Verlusten inzwischen um gut 20 Prozent unter ihrem fairen Wert handeln. Finanzaktien notieren wieder gut 15 Prozent unter ihrem Fair Value. Immobilienunternehmen sind inzwischen 25 Prozent unterbewertet.

Am teuersten sind nunmehr nicht länger Rohstoff-Aktien (die mit einem P/FV von 1,14 dennoch deutlich überbewertet sind). Inzwischen notieren Technologie-Werte am deutlichsten über ihrem fairen Wert. Nach einem P/FV von 1,19 per Ende Juli ist der Sektor im Schnitt zu 21 Prozent per Ende August überbewertet.     

Grafik: Morningstar Markt Barometer im August: Die Sektoren-Bewertungen

Die Analysen in diesem Artikel basieren auf unserem Tool für professionelle Anleger. Weitere Informationen zu Morningstar Direct erhalten Sie hier

Über den Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es